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上市銀行目前受到行業監管和貨幣政策雙重制約,銀行經過高筑墻、廣積糧之后,經濟再次企穩和外圍環境漸趨平穩,制約因素將轉化為銀行發展的動力因素。多種監管標準的提升,雖短期限制銀行業發展,但能強化銀行抵御風險的能力,后續增長潛力較大。銀行業2010 年下半年走勢取決于地方融資平臺檢查結果以及銀行撥備計提情況,業績增長的明確性和政策走勢的不明朗性交織影響對銀行的判斷,外部政策將成為銀行走勢的決定性因素,此條件不改變,銀行受直接或間接負面影響因素難以改變;如果因為經濟走勢不穩,收緊的政策出現放松, 也會改變銀行板塊積弱的局面。


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銀行板塊目前投資邏輯有四:一是房地產業政策的后續性及不確定性,負面作用銀行的資產質量和利息收入;二是地方融資平臺解包還原、資產分類和撥備計提工作尚未有明確結果,銀行利潤增減幅度尚不得知;三是低估值并未成為銀行板塊投資的主要依據,估值處于歷史低位區但并未出現新低;四是市場流動性收緊與銀行股解禁的背離,現有資金量難以推動銀行板塊有上佳表現。在此邏輯推理下,銀行板塊難以出現投資性機會。但銀行板塊屬于價值投資,路遙知馬力,在未來經濟持續向好及傳統業務穩步增長情況之下,遵循基本面,尋找具有差異化特色的銀行作為主要投資對象。以此為邏輯起點,首先考慮傳統業務穩步增長,在負面政策不斷的經營環境下,尋找具有抵御政策風險能力強的銀行,作為投資組合中的防御性品種,此類以大銀行為優;其次是尋找具有經營特色的銀行,以差異化的業務、產品和服務贏得競爭優勢,此類銀行具有業績擴展想象空間,對利好政策具有強敏感性,反彈力度將更大,適合作為進攻性品種,此類以中小銀行為優,特別是前期受不利因素影響較為明顯銀行,更具優勢。


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銀行板塊目前缺乏明確催化劑,市場也在等待催化劑。但催化劑具有整體性,上市銀行具有具體性, 催化劑的出現對各家銀行影響程度也不同。除非超預期,業績穩步增長難以成為銀行投資的催化劑; 但負面因素對銀行影響程度的減弱,可轉化為重新認識和修正銀行估值的推動力,如果等不來加息這一催化劑,而是出現房地產政策、地方融資平臺較預期更為樂觀,或是政策出現微調,則可將其視為銀行投資的催化劑。結合以上思路,筆者查閱了證券通金融終端上機構的相關研究報告,選出了一批在行業內存有高發展的成長性個股,想要具體了解相關的分析資料。大家可以編輯短信,發送內容證券通12114進行免費索取。